央行首次降准幅度为0.25个百分点

4月15日，央行宣布降准。此次降准幅度为0.25个百分点，在全面降准历史上还是首次。

广发证券固收首席分析师刘郁分析，面对美联储快速收紧货币政策、中美利差一度出现倒挂的情况，我国货币政策在发力稳增长的同时，需兼顾内外部平衡。“央行有控制通胀预期的考虑，因此降准幅度较为克制。”红塔证券研究所所长李奇霖说。

其次，当前流动性充裕，大幅降准的迫切性不强。近期，主要货币市场利率低位运行，表明银行体系流动性比较充裕。中金公司宏观研究团队提到，结构性货币政策操作力度加大，会形成一定的流动性供应，大幅降准的迫切性不强。在李奇霖看来，此次降准的核心目的是给银行提供长期低成本资金，降低社会综合融资成本。

再者，当前存款准备金率不高了，需珍惜正常货币政策空间。此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。刘郁认为，如果5%是存款准备金率的底线，并维持三档结构不重叠，后续降准空间已有限。“货币政策需留有余地，子弹不能打光。”华泰证券固收首席分析师张继强说。

正如机构分析，当前货币政策需平衡多重目标，特别是面临内外部均衡的难题，可能对政策操作产生一定的影响。在这一背景下，各方对于4月LPR走向存在不同看法。此前，4月15日开展的新一期MLF利率没有变化。

一些机构认为，当前面临外部制约，且降准幅度有限，4月LPR调降可能性不大。也有一些机构认为，4月LPR有可能调降。还有观点认为，除降低政策利率、LPR等，人民银行可能采取信号意义弱一些的方式压降利率水平。

复杂形势下，货币调控面临更多挑战，后续行动可能需综合考虑经济、物价、外部均衡等因素，但稳增长政策主线没有变化，这是市场共识。日前召开的国务院常务会议提出，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率。此外，有中小银行证实，近日市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个基点左右。

来源：中国证券报·中证网 作者：张勤峰