2013年五大国有银行业绩:平均日赚23.6亿元

五大国有银行2013年业绩已经公布，五大国有银行2013年实现归属于母公司股东净利润8627.23亿元，相当于平均日赚23.6亿元。下面来看看五大行年报业绩及点评：

01|工行2013年年报业绩点评

工商银行2013年年报，全年实现营业收入5，896亿元，同比增长9.81%，其中利息净收入4，433亿元，同比增长6.10%，归属母公司净利润2，626亿元，同比增长10.11%。每股收益0.75元。期末公司总资产189，178亿元，比年初增长7.84%，生息资产183，726亿元，比年初增长7.83%，总负债176，393亿元，比年初增长7.47%，付息负债170，152亿元，比年初增加6.79%，净资产12，785亿元，比年初增加13.29%，每股净资产3.63元。

点评：

工商银行业绩基本符合预期。生息资产规模扩张速度趋缓，NIM则受利率市场化推进影响继续收窄，而此前增长较快的手续费收入也呈现增速下滑的态势。在收入端压力加大的背景下，公司加强对费用控制，成本收入比持续下降，对利润增长贡献明显。值得注意的是，下半年受小微企业经营困难影响，不良资产加快确认，尽管公司加大了核销力度，但不良贷款额上升明显，拨贷比也因此下降。预计2014年公司资产质量还将继续承压。

我们预计公司2014年和2015年EPS分别为0.81元和0.88元的判断，预计公司2014年底每股净资产为4.23元(不考虑分红、考虑摊薄因素)，对应的2013年和2014年的PE分别为4.17和3.84倍，对应2014年底的PB为0.80倍。工商银行作为我国最大的上市银行，其稳健的业绩表现为市场对银行业的经营与发展形成良好预期产生了积极的作用，而国际化、综合化经营的发展战略也使得其能够成为中国银行业未来发展的“中流砥柱”。我们维持对工商银行的“增持”评级。

02|建行2013年年报业绩点评

建设银行2013年年报，全年实现营业收入5，086亿元，同比增长10.39%，其中利息净收入3，895亿元，同比增长10.29%，归属母公司净利润2，147亿元，同比增长11.12%。每股收益0.86元。期末公司总资产153，632亿元，比年初增长9.95%，生息资产150，058亿元，比年初增长9.80%，总负债142，889亿元，比年初增长9.72%，付息负债138，907亿元，比年初增长8.90%，净资产10，743亿元，比年初增加13.14%，每股净资产4.30元。

点评：

建设银行的业绩符合我们的预期。公司的净利润增长主要依赖生息资产规模的稳步扩张和手续费收入的较快增长，净息差基本稳定和信用成本的下降也有所贡献。即使考虑存款口径调整，建设银行的存款增长在下半年趋于缓慢，公司通过同业负债和债券发行等加强主动融资以弥补资金缺口，支持生息资产端的扩张。个人住房贷款占比提升导致下半年贷款收益率环比下降，但其他资产收益率的提升和存款付息率的下降，使得下半年的净息差出现了改善。

我们维持对公司2014年和2015年EPS分别为0.94元和1.02元的判断，预计公司2014年底每股净资产5.08元(不考虑分红等因素)，对应2014年和2015年的PE分别为4.24倍和3.91倍，对应2014年底的PB为0.79倍。建设银行的经营管理水平一直处于大型银行的最高水平，目前的估值水平具有良好的安全边际，作为大型银行的配置性价值较高。当前的股息率7.52%(不考虑所得税)，处于较高水平，我们维持对建设银行的“增持”评级。

03|农行2013年年报业绩点评

农业银行今日公布2013年年报，全年实现营业收入4，626亿元，同比增长9.6%，其中利息净收入3，762.亿元，同比增长10.0%，归属母公司净利润1，663亿元，同比增长14.6%。每股收益0.51元。期末公司总资产145，621亿元，比年初增长9.9%，生息资产141，780亿元，比年初增长9.7%，总负债137，176亿元，比年初增长9.8%，付息负债133，221亿元，比年初增长9.5%，净资产8，445亿元，比年初增加12.4%，每股净资产2.60元。

点评：

农业银行净利润同比增长14.6%，基本符合市场预期.公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模的扩大以及信用成本和成本收入比的下降。下半年净息差环比改善明显，导致全年净息差与去年基本持平，对于稳定业绩贡献明显；公司拨贷比已处于高位，在不良率小幅下降的背景下，较高的拨备开始对净利润增长贡献力量。

公司存款增速放缓，特别是4季度存款几乎零增长。但值得注意的是存款付息率下降明显。这反映了公司在利率市场化背景下，对于存款负债成本控制的重视要高于存款绝对量的增长。农业银行的县域业务依然是其在利率市场化背景下维持存款增长和控制存款成本的一大优势。

我们预计公司2014年和2015年EPS分别为0.58元和0.62元的判断，预计公司2014年底每股净资产为2.95元(不考虑分红、考虑摊薄因素)，对应的2014年和2015年的PE分别为4.14和3.87倍，对应2014年底的PB为0.11倍。我们维持对农业银行在大型银行中的优先配置判断，公司的县域业务是应对利率市场的优势，而未来拨备的释放是估值提升的亮点所在，维持对农业银行的增持评级。

04|中行2013年年报业绩点评

中国银行公布2013年年报，13年全年实现营业收入4075.08亿元，同比增长11.31%，实现归属于母公司股东净利润1569.11亿元，同比增长12.36%；实现每股收益0.56元，每股净资产3.31元，实现加权平均净资产收益率18.04%；比去年同期下降了0.09个百分点。2013年度的利润分配预案为每10股派发现金红利1.96元（含税）。

点评：

2013年全年，按照日均余额计算，中国银行全年的净息差为2.24%，同比扩大了9个基本点，按照期初期末余额计算，2013年第四季度单季度的净息差为2.26%，环比继续提高，提高了2个基本点。 2013年全年末，中国银行的不良贷款余额为732.71亿元，比期初的水平增加了78.23亿元，比第三季度末的水平环比增加了12.14亿元，环比增加的幅度继续减少，期末的不良贷款率为0.96%，比期初的水平上升了1个基本点，不良贷款拨备覆盖率为229.35%，比期初的水平下降了6.35个百分点。

2013年全年中国银行计提了229.38亿元的贷款减值损失，信贷成本为0.32%，比去年同期提高了3个基本点，环比有所下降，期末的拨贷比为2.20%，比期初的水平下降了4个基本点。

我们预测中国银行2014年和2015年分别实现归属母公司净利润为1753亿元和1998亿元。 维持中性评级，风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期。

05|交行2013年年报业绩点评

交通银行2013年年报，13年全年实现营业收入1644.35亿元，同比增长11.60%，实现归属于母公司股东净利润622.95亿元，同比增长6.73%；实现每股收益0.84元，每股净资产5.65元，实现加权平均净资产收益率15.49%；比去年同期下降了2.94个百分点。2013年度的利润分配预案为每10股派发现金红利2.60元(含税)。

按照日均余额计算，交通银行2013年全年的净息差为2.52%，同比下降7个基本点，第四季度单季度的净息差为2.46%，环比继续下降，下降了3个基本点。

2013年年末，交通银行的不良贷款余额为343.10亿元，比期初的269.95亿元增加了73.15亿元，比第三季度末的325.47亿元增加了17.63亿元，环比增加的幅度较第三季度有所扩大，年末的不良贷款率为1.05%，比期初的0.92%上升了13个基本点。

我们预测交通银行2014年和2015年分别实现净利润为676.79亿元和761.87亿元，维持推荐评级。风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期。

06|五大行不良贷款余额上升引忧虑

从以上数据可以看出五大银行净利润增速大幅下滑，另外逐渐积聚的不良贷款风险也让银行颇为头痛。据北京商报记者统计，五家国有银行不良贷款余额全部上升。

其中，交行去年新添73.15亿元不良贷款，余额达343.1亿元，增速高达27.1%，不良贷款增长速度在五大行中最为严重；最赚钱的工行则紧随其后，截至去年底，该行不良贷款余额达936.89亿元，全年大增191.14亿元，增幅达25%；建行去年新添106.46亿元不良贷款，余额达852.64亿元，同比增长14.27%；中行不良贷款增加11.95%至732.71亿元；农行情况最为稳定，该行去年不良贷款增量仅19.33亿元，增长速度2.25%，不良贷款余额877.81亿元。而上述不良贷款增长数字还是在银行加大处置力度之后的结果。据了解，去年农行共出售了41亿元不良贷款予四大资产管理公司；交行累计压降表内不良资产274.7亿元（包含批量打包在内）。

不良率方面，农行降低0.11个百分点至1.22%；建行不良率继续持平于0.99%；另外三家国有大行均出现小幅上升。

对于资产质量迅速下滑的原因，交行表示，这是受钢贸业务风险扩散的影响，带有较为鲜明的区域和行业特色，主要集中在江浙地区的零贷业务。这一问题是当前我国经济增速放缓、产业结构调整过程中，引发的部分行业产能过剩矛盾突出、民营中小企业抗冲击能力弱的一个集中缩影，并非全局性的、系统性的问题。如果剔除钢贸因素，交行资产质量总体平稳，特别是在地方政府融资平台、房地产等领域的风险管控基本达到预期。

另外，建行、农行、工行的报告均提及了制造业和批发零售业的不良贷款出现反弹，这两大行业也成为不良贷款率较为集中的重灾区。工行表示，批发和零售业不良贷款增加的主要原因是受宏观经济影响，大宗商品价格波动下行，部分批发领域企业资金紧张，零售企业收入和利润下滑。制造业则是受国内投资出口增速趋缓、产能过剩压力增大，市场需求下滑等因素影响。

中行国际金融研究所副所长宗良表示，在房产调控、产能过剩、经济增速整体下行等因素影响下，银行业不良资产难免有所反弹。“但目前整个行业不良率仍在1%以内，应该还是一个比较低的水平。银行业的不良资产与中国经济的整体联系紧密，只要中国经济保持增长，银行业的不良资产风险是可控的。”