中邮理财做难而正确的事 以专注之思阔步新征程

“在对标公募基金的基础上，体现银行理财公司特色，打造适合自身的投研一体化，这是一件特别难的事儿，很庆幸我们把它‘啃’下来了。”中邮理财研究部副总经理王雄威颇为自豪。成立三年来，中邮理财一路高歌猛进：蹄疾步稳完成理财业务转型整改；公募化投研体系同业领先；全流程运营体系备受关注；数字理财、科技先行理念深入人心；积极适应市场变化，践行资管行业“受人之托”理念……

在2022年充满不确定性的市场中，银行理财公司面临全面净值化时代的“大考”。如何在规模、收益与风险之间进行平衡？凭借什么在同台竞技中脱颖而出？这是处在万亿关口的中邮理财持续求索的必答题。

做难而正确的事

银行理财公司的竞争日益白热化，靠什么保持核心竞争力？三载蜕变的历程或已给出中邮答案：对标公募基金，加快构建公募化投研体系。

“这其实是一件难而正确的事儿。”王雄威直言不讳，从传统银行的信贷文化转变为资产管理公司的管理文化本就不易，还需要结合银行理财公司特点搭建中邮专属公募化投研体系更是难上加难。“但就目前来看，我们做到了，建立了一支17名投资经理、25名投资经理助理、18名研究人员的核心投研队伍，完成了投研一体化建设，落地了一套完整的投研流程和框架。”王雄威说，成效十分明显，固收类等产品的市场表现不俗。

“资管业务本质是受托业务，为客户提供具备长期竞争力的产品是公司核心目标，专业化资管能力是立身之本。”中邮理财固定收益部副总经理孙洪喜表示，从投研体系和流程上尊重“受人之托，代人理财”理念，充分认识产品的风险收益特征，更好地适应、直面市场变化。

从2019年成立之初，中邮理财就致力于围绕投资经理负责制，进一步改造优化投研流程，提升投资效率。在孙洪喜看来，目前的投资决策流程更多是通过改革来适应市场，在充分市场竞争中提升公司的核心竞争力。“投资经理对产品负责，产品的业绩表现、规模、合规性等是考核投资经理的重要指标。”他如是说。

据了解，针对不同类别产品，投资经理负责制呈现个性化特征。“比如多资产的固收+产品，我们采用了主+辅投资经理模式，主投资经理负主要责任，辅投资经理可以提供投资建议，但最后落脚点还是主投资经理的意见。”孙洪喜进一步表示，会根据不同产品设定的投资范围对投资经理进行科学合理的充分授权，以及时捕捉市场动态。

对于资管新规之后宛若新生的银行理财行业而言，资产池运作模式不复存在，刚性兑付已被打破。“各个产品有独立账户，独立核算、独立估值，实现了单个产品的独立化运作，这也意味着具备了投资经理负责制的基础。”他表示，在直面市场变化中优化和完善投研体系，正是中邮理财提升同业竞争力的关键抓手。

中邮理财作为国有大行理财公司中开设权益直投的先行者，股票直投、全品种直投一直在路上。“直投即直接投资，相对应的是通道和SPV。目前我们所有债券类的投资都是直投，这是我们核心竞争力的体现。”孙洪喜表示，强化直接投资能力是搭建公募化投研体系、提升公司发展潜力及竞争力的重要着力点，但与此同时也会积极与其他外部机构合作。

深谙风控精髓 以数据赋能

作为最早一批开业的银行理财公司，中邮理财与母行完成隔离后，革故鼎新，从无到有洁净起步，业务转型和探索一直走在市场前列。

存量业务整改方面，“现在一部分产品是旧存量产品在形态、期限等方面规范化调整后，原地转型而成。”中邮理财产品管理部总经理蒋岩枫向记者娓娓道来，公司主要采用委托管理模式整改压降，中邮理财在发展新业务的同时承担母行老资管业务整改任务，最大限度为母行减负，自身较同业多数理财公司任务更重。据他介绍，在转型整改过程中，中邮理财深入理解净值化管理规则、进一步明晰新老模式边界，更有效推进理财业务转型整改，目前已实现近95%的产品净值化率。

“牵一发而动全身”。伴随净值化转型，中邮理财风险管理方法和逻辑亦发生深刻变化，搭建起了以产品为中心的风险管理体系，创设“双量”风险管理体系。“一为业绩量化评估，二为风险量化评估，建立起了高标准、全方面的风险评估和业绩归因体系。”中邮理财风险管理部副总经理叶丹丹表示，针对资产不同维度的风险和产品业绩予以量化，进而溯源开展业绩归因，全流程监控和管理各项指标，已然较同业处于领先地位。

“这是一次非常好的创新实践。”说起“双量”风险管理体系，从业多年的叶丹丹难掩自豪之情。“这是一个量化评估工具，可以对产品收益、风险等进行横向比较，拥有一套公司专属的参照逻辑框架。”她说，据此可清晰展现产品背后的收益来源，进而定位到具体的创收资产类型。

在叶丹丹看来，这是中邮理财积极适应市场变化、精细化风险管理、持续变革创新的体现，且作用明显。“量化风险可实现持续赋能。”她进一步解释，产品风险、收益数据化，可明晰具体风险敞口，督促前台定位风险点，进而严守风险底线，让风险创造价值，实现前中后台联动，这即为赋能。

蹄疾步稳 夯实规范化发展根基

“规范化”一词，三年来已渗透至中邮理财的每一个细胞：宏观上，它体现在中邮理财每一项战略的制定和执行；微观上，它弥漫在日常工作的每一个细节，融入员工的每一个举动、产品运作的每一个流程。中邮理财正是凭借全体系的规范化理念，奠定坚若磐石的经营基础，方行稳致远。

产品创新是银行理财公司安身立命之本，也是解码理财规模增长的钥匙。中国理财网数据显示，目前，中邮理财共存续产品343只，混合类产品近70只，产品货架丰富而具有特色。“公司已形成‘普惠+财富+养老’的产品体系，在内部机制优化基础上不断调整、打磨现有产品，推进产品创新，未来也会持续为客户遴选优质理财产品。”蒋岩枫表示，当下理财产品创新更注重产品功能创新，也就是基于客户购买产品的投资主题或需求而衍生出的功能创新。这也是未来要持续关注的产品创新方向之一。

在他看来，产品提质上量得益于各个环节的协同配合和全体系规范化运作。其中不可或缺的是集中交易体系。“将投资管理职能和交易执行职能相隔离的同时，极大地实现了投资、交易全流程的一体化。”提到该体系，中邮理财交易部副总经理戚婷婷有着很强的底气，不仅实现了风控合规校验环节的线上化，简化了投资交易流程，也提升了交易能力，规范化运作驶入快车道。

具体操作流程上，戚婷婷表示，投资经理下达投资指令时，系统会根据设定完备的风控合规指标进行风控合规校验，随后，交易员也会进行人工校验，再执行指令。“风控合规管理趋向规范化和细致化，未来我们将重点在事后的反馈机制上发力，便于事后追溯和管理。”思忖了一会儿，戚婷婷说。

值得称道的是，中邮理财对标公募基金管理模式，尤其是对固定收益类资产、场内交易品种，如股票、ETF等，都是以单产品身份在公开市场交易，投资和交易流程愈发市场化，对投资者而言，信息呈现也更透明。据戚婷婷介绍，目前由交易部负责询价和交易执行的资产种类包括证券回购、债券交易、股票交易、基金交易、同业存款交易等五大类品种。

此外，运营体系也是中邮理财颇为业内称道的一大亮点。据介绍，中邮理财搭建起一套全产品生命周期的集中运营体系，伴随的是对大量数据的管理。对金融机构来说，这些数据是未来推动整个理财产品营销、投研、风控、合规、数字化运行的前提。“在这一点上，公司很有前瞻性，将数据定位为一项资产进行管理。”中邮理财运行管理部副总经理赵晓敏强调。另外在估值管理方面也有诸多可圈可点之处，规范化估值管理可以让资产净值更加真实地呈现。“我相信，在估值管理框架的严谨性和估值技术的审慎性上，我们处在行业领先水平。”她说，优化运行流程，规范估值管理、新建大数据平台、落地一揽子系统式举措可最大化提高数据准确性，进而实现产品净值向客户准确传导，对运营体系建设的要求也达到了过去银行理财前所未有的高度。

“可以说是以三年争十年、不舍昼夜、全力奔跑的状态去搭建规范化的集中运营体系。”在她看来，体系的搭建实现了从零起步、从无到有的转变，标准化流程落地后，是流程的线上化，从而实现每笔资产或每个产品从投资、交易、清算、估值到信息披露，前中后台协同、全流程快速精准地运转。

成立三年时间里，中邮理财平时“苦练内功”，筑牢根基，直面市场跌宕起伏，坚定对标公募基金，搭建起公募化投研体系和集中运营交易体系，各环节全链条协同发力……但多位业务负责人表示，希望市场和投资者能感受到：中邮理财想做的远不止于此，而是一项长久、难而正确的系统工程。未来中邮理财将继续坚定承担“市场化改革的试验田、锐意进取的排头兵、创新转型的先行者”的使命责任，为客户提供一流的理财产品和资产管理服务，更好地服务实体经济，服务人民生活。

久久为功，善作善成。所谓战略初心和恒心，大抵如此。

来源：中国证券报·中证网 作者：叶斯琦 吴杨