近期央行政策利率下调可能性低

政府债券发行近1.2万亿元，央行公开市场操作净投放为零，而7天期债券回购利率DR007均值稳定在1.62%。当前，流动性供求影响因素增多。

机构分析，经济动能尚待修复，流动性保持合理充裕甚至略松具备支撑。6月末资金面不会“大变脸”，预计偏宽松状态将持续较长时间，但也难以变得更加宽松，货币市场利率继续下行空间有限。对于贷款市场报价利率（LPR），一些机构认为还有下降空间，但会否连降两月有待观察。

一些机构人士认为，在经济逐渐恢复的过程中，资金面宽松状态可能将保持较长时间，但“天花板”或已出现，货币市场利率运行中枢进一步下移的空间不大。

中金公司报告认为，今年的情况是债务杠杆提升乏力、经济回升斜率不高，因此，货币市场利率运行趋势不大可能在较短时间内发生逆转，未来可能较长时间维持在低位。

某券商固收部负责人说，现阶段政策聚焦稳增长，监管部门对资金面宽松和杠杆率上升表现出较高容忍度。但随着经济恢复正常，情况也可能逐渐发生变化，需关注融资需求及经济运行恢复状况。

就近期而言，一方面，近日披露的5月份宏观数据多数改善，国民经济呈现恢复势头。机构预计，随着稳增长政策措施效果继续显现，6月份经济恢复态势将进一步明显。另一方面，海外通胀高烧不退，6月份美联储加大政策紧缩力度，引领海外央行掀起新一轮“加息潮”。

机构大多认为，近期央行政策利率下调可能性低，而为提振信贷需求，未来LPR仍有下降空间，但难以确定会否连续两个月下调。

综合看，机构预计，今后一段时间资金面有望保持宽松，但不太可能比5月中旬更宽松。

来源：中国证券报·中证网 作者：张勤峰