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6月流动性供需缺口较大 央行加大逆回购力度

6月7日,中国人民银行发布公告,为保持银行体系流动性合理充裕,开展了100亿元7天逆回购操作。

6月7日,中国人民银行(以下简称“央行”)发布公告,为保持银行体系流动性合理充裕,开展了100亿元7天逆回购操作。当日,中标利率维持2.2%不变。针对周一100亿元逆回购到期,实现零投放、零回报。从本周来看,6月8日至6月11日,每天有100亿元逆回购到期。

2021年以来,央行连续在工作日开展逆回购操作。而且,3月1日以来,每日开展100亿元的7天逆回购操作已成为央行公开市场操作的“新常态”。同时,中标利率始终保持在2.2%不变。这一操作也由央行实施,贯彻货币政策“稳”字当头、灵活精准、合理适度。

央行在5月发布的2021年第一季度中国货币政策执行情况报告中指出,2021年以来,公开市场操作连续性进一步提升,通过每日开展7天期逆回购操作持续释放央行短期政策利率信号,引导货币市场利率围绕公开市场操作利率在合理区间波动,央行公开市场操作利率作为市场短期利率中枢的作用持续增强。

中银研究院高级研究员王有鑫在接受记者采访时认为,央行持续的小额逆回购操作,不仅反映当前市场流动性合理充足,不需要大规模资本投资,还要遵循“灵活适度”的货币政策。保持公开市场操作稳定性和连续性的原则释放了政策稳定信号,政策操作基本以对冲期限为基础,可以避免市场流动性超调或过剩,有助于降低市场波动。.

不过,记者注意到,近期银行间市场短期流动性有所收紧。全国银行间同业拆借中心数据显示,6月3日至6月7日三个工作日隔夜Shibor(上海银行同业拆借利率)分别为1.852%、2.175%和2.299%,7天Shibor分别为2.092%、2.187%和2.253%。从DR007(银行间存款类机构7天期质押式回购利率)来看,东方财富Choice数据显示,截至6月7日11:00,DR007报2.2574%,高于5-日均值(2.1615%)、10日均值(2.2308%)。

“6月份财政因素对流动性的影响将加大,地方债发行、缴税、财政收支可能成为扰乱流动性的主要因素。”王有鑫表示,6月份,地方债发行规模有望接近1万亿元。虽然季末财政支出也会增加,在一定程度上对冲流动性需求,但6月整体流动性仍有边际收紧的可能,短期利率面临上行压力。因此,央行在月末前后调整流动性配置的概率会增加,可能会加大逆回购配置规模以稳定短期利率上升。

天风证券在研报中预测,6月流动性供需缺口约为6000亿元,加上6月15日到期的2000亿元MLF(中期借贷便利),合计约为8000亿元。如果考虑非银流动性储备,实际缺口可能略低,但不足以完全弥合。因此,6月流动性缺口需要央行公开市场净投资弥补的可能性较大,增加逆回购额度和MLF超额延续是预期的主要手段。

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